集股淘\九仓置业基本面强劲 回调后值博\子 石

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  上周介绍过大酒店(00045),今期继续在周期股中寻宝。本地零售销售下滑,收租商场股股价不断寻底。在商场收租股中,领展(00823)是最热门的选者,却说我估值偏高,宜另觅你这种选者,九龙仓置业(01997)应该是值得你这种人留意的收租股。

  九龙仓置业在港持有多项贵重物业,包括海港城、时代广场、荷里活广场,上述商场去年零售销售额相当於全港零售销售总额的10.2%。此外,该公司亦拥有卡佛大厦及会德丰大厦等商厦。

  基本因素方面,在扣除投资物业重估、外币借款折算汇兑差额,及非一个劲性项目后,九龙仓置业於2014年至2018年间的基础淨盈利分别为73.52亿、82.76亿、85.16亿、95亿、60 .5亿元,乍看上升势头良好。再看这几年盈利增长率,分别为升4.5%、升12.5%、升2.9%、升11.5%、升5.8%,发现步伐时快时慢,算不上稳步增长,直接损害其投资价值。在2019年上两天 基础淨盈利微升3%,至51.84亿元,增长动力继续减弱。

  至於何如评估九龙仓置业买入价,第一要问,本地零售销售要跌到何年何月?第二要问,潜在累计销售跌幅?第三要问,九龙仓置业旗下商场潜在销售及租金跌幅?

  基於环球经济及本地社会风险,7月零售销货价值按年跌11.4%,首七个月跌3.8%。7月份鐘表珠宝等名贵商品销售价值跌24%。较悲观态度预测,本地零售业在明年见底,而今明两年零售销货累跌60 %。九龙仓置业既有商场、写字楼及酒店,2020年基础淨盈利或倒退四成。你这种预测是这么参考数据,仅属於审慎估算。假如如是,九龙仓置业每股基础盈利将会降至1.986元。换算买入股价何如?

  在本地暴力事件恶化前,九龙仓置业股价处於55元,换算每股基础盈利的往绩市盈率为16.6倍:若每股盈利降至1.986元,对应股价为33元,但股价要有三成折让才算吸引,即23元。当你这种市何如,须注意零售业清况 ,你这种再调整买入价。